一、环保行业仍将维持10-20年高速增长

欧美国家在环保领域一般都经历了“经济发展——环境污染——污染治理”这一过程
。从国际经验来看，在发展初期，行业增速非常快。

以美国为例，其环保政策在 1970 年前后密集出台，此后的近 20 年时间行业增速都在 20%以上，此后随着环境状况有所改善
，政策方向由行政手段转为更多依靠市场手段，环保产业投资增速才下滑至 10%以下。

相似的情况也发生在日本
，1971-1979 年是日本环保产业的第一轮快速增长，这段时间主要集中于治理工业污染，期间治污总支出占财政支出比重从 0.76%逐步提升至 2.35%
。随着之后生活污染问题的凸现
，1990-1999 进入第二轮快速增长期
，这段时间环保支出占财政支出比例进一步升至 3.1%。

表
：美国环保产业发展政策导向演变

图：美国环保支出增速与 GDP 增速

我国的环保政策起步于 20 世纪 80 年代，早在 1984 年和 1988 年就颁布了《防治法》和《法》，但是配套政策的出台一直比较慢。

这种状况一直到 2000 年前后才有所改善。我国环保行业有两次政策密集期：

第一次是 2000 年前后，国家围绕“污染物总量控制目标”对部分法律法规进行修订
，并出台了多项环境标准，带来我国环境污染治理投资总额在 2001-2010 年间的高速增长;

第二次是 2015 年前后，国家相继推出了新环保法
、环保 PPP 模式、第三方治理
、环境监管垂直管理等一系列措施，在责任主体
、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行了重大改革，从多个方面吸引社会力量共同改善环境质量，把过去被动化、模糊化的环保管理变为了主动化、定量化、清晰化的管理，环保政策体系和监管执法体制得到重构后进入了一个新阶段。

由此如果我国环保行业具有和国际发达国家类似的发展规律
，我国环保行业投资的高速增长有望维持 10 年以上

。

表：我国环保政策进入密集出台期

图：中国环保支出增速与 GDP 增速

二、环保投资额将进一步上升

2015年以来
，我国的环保政策由总量控制转向质量提升，《“十三五”生态环境保护规划》明确以改善环境质量为核心
，此外

，《水十条》、《大气十条》以及《土十条》等政策更加细节地规定了环境治理的目标
。

国际上通常用环保投入占 GDP 的比重来衡量一国环保投入力度，根据国际发展经验
，环保投资占比在 1-1.5%时，环境污染有望得到初步控制
，环保投入达到 2-3% 时，环境质量才可能得到改善
。

从环保投资额占比的角度看，我国的环保行业投资额占 GDP 比重远远小于国际水平
。我国 2015 年环保投入占 GDP 的比例为 1.6%，基本属于总量控制阶段

。如果要达到十三五规划的环境质量改善目标，环保投入占 GDP 比重有望上升至 3%左右。对应十三五期间年均增速有望超过 30%
。

图：中国环保支出显著低于发达国家同期水平

表
：环保投资额逐年上升

三


、产业集中度将进一步提升空间

行业：美国的垃圾焚烧行业在1975-1995年经历了20年的黄金成长期

，竞争格局相对分散，在行业步入稳定期后的 8-10 年中，龙头企业 CVA 通过聚焦主业+兼并整合仅用 4 年时间(2004-2008)就将市场份额从 27%提升至 53%,最后行业稳定在垄断竞争格局。

我国垃圾焚烧行业目前仍处于快速成长期。截至 2016 年底,前三名分别为锦江环境、康恒环境、光大国际,市场占有率分别为 11.2%、10.6%和 9.1%,行业龙头市场占有率较之前有一定提升
，但是相对美国来说还有很大的提升空间。

水处理行业
：在水处理领域
，我们根据 QYRsearch 研究中心报告显示，对于欧洲行业来说，行业集中度偏高。前 6 名制造商在 2016 年的销售收入市场份额为 49.46%。Veolia 在 2016 年的市场份额为 13.90%
，是欧洲水处理设备市场的领导者

。其次是 BWT
，Degremont，分别在欧洲拥有 10.05%和 11.77%的市场份额。

而我国生活市场结构非常分散
。截至 2012 年底，处理规模最大的首创股份

，也只占全国总处理能力的 6%
。9 家上市公司的处理能力仅占 23%，而根据《中国环境报》的数据，全国的运营主体，总计约 2000 余家
。大量的处理能力分散在各地水务、市政等政府部门，或者区域性的小型水处理企业手中，大部分地方水务主管部门
、或者水处理企业掌握的生活污水处理能力不超过 50 万吨/日
。 从国内外对比角度来看
，我国环保行业的市场集中度还有较大的提升空间
。

参考观研天下发布《2018-2023年中国环保行业市场现状深度调研与投资方向评估分析报告》

图：国内水务行业市场格局

四

、并购整合催生全产业环保综合服务商

从微观层面来看，海外环保龙头公司的发展无不伴随着大量的并购整合发展而来
。据 Bloomberg 提供的数据，1991 年到 2015 年
，全球环保领域的并购达 5000 起

，并购总金额超过 2400 亿美元。在国外环保行业发展历程中
，并购也是驱动企业快速成长核心因素之一。国际水务巨头威立雅
、固废巨头 WM、监测巨头丹纳赫都通过不断的收购兼并，成长为全球的环保巨头，其收入利润规模远超国内环保公司。并购方向短期来看是聚焦某一领域，但从单一领域发展壮大后
，则通过并购谋求成为综合型的提供商，并向全球拓展。

我们以美国废物管理公司(WM)的发展史来一窥并购整合在公司发展中的重要影响
。

二、环保投资额将进一步上升

2015年以来，我国的环保政策由总量控制转向质量提升，《“十三五”生态环境保护规划》明确以改善环境质量为核心，此外，《水十条》
、《大气十条》以及《土十条》等政策更加细节地规定了环境治理的目标。

国际上通常用环保投入占 GDP 的比重来衡量一国环保投入力度
，根据国际发展经验，环保投资占比在 1-1.5%时
，环境污染有望得到初步控制

，环保投入达到 2-3% 时，环境质量才可能得到改善。

从环保投资额占比的角度看，我国的环保行业投资额占 GDP 比重远远小于国际水平
。我国 2015 年环保投入占 GDP 的比例为 1.6%
，基本属于总量控制阶段。如果要达到十三五规划的环境质量改善目标
，环保投入占 GDP 比重有望上升至 3%左右。对应十三五期间年均增速有望超过 30%
。

图：中国环保支出显著低于发达国家同期水平

表
：环保投资额逐年上升

三、产业集中度将进一步提升空间

垃圾焚烧行业
：美国的垃圾焚烧行业在1975-1995年经历了20年的黄金成长期
，竞争格局相对分散，在行业步入稳定期后的 8-10 年中
，龙头企业 CVA 通过聚焦主业+兼并整合仅用 4 年时间(2004-2008)就将市场份额从 27%提升至 53%,最后行业稳定在垄断竞争格局。

我国垃圾焚烧行业目前仍处于快速成长期。截至 2016 年底,前三名分别为锦江环境
、康恒环境、光大国际,市场占有率分别为 11.2%
、10.6%和 9.1%,行业龙头市场占有率较之前有一定提升

，但是相对美国来说还有很大的提升空间。

水处理行业：在水处理领域，我们根据 QYRsearch 研究中心报告显示
，对于欧洲水处理设备行业来说，行业集中度偏高。前 6 名制造商在 2016 年的销售收入市场份额为 49.46%。Veolia 在 2016 年的市场份额为 13.90%
，是欧洲水处理设备市场的领导者。其次是 BWT
，Degremont，分别在欧洲拥有 10.05%和 11.77%的市场份额。

而我国生活污水处理市场结构非常分散。截至 2012 年底
，处理规模最大的首创股份，也只占全国总处理能力的 6%
。9 家上市公司的处理能力仅占 23%，而根据《中国环境报》的数据
，全国的运营主体，总计约 2000 余家
。大量的处理能力分散在各地水务
、市政等政府部门，或者区域性的小型水处理企业手中，大部分地方水务主管部门
、或者水处理企业掌握的生活污水处理能力不超过 50 万吨/日。 从国内外对比角度来看
，我国环保行业的市场集中度还有较大的提升空间。

参考观研天下发布《2018-2023年中国环保行业市场现状深度调研与投资方向评估分析报告》

图
：国内水务行业市场格局

四、并购整合催生全产业环保综合服务商

从微观层面来看，海外环保龙头公司的发展无不伴随着大量的并购整合发展而来
。据 Bloomberg 提供的数据
，1991 年到 2015 年，全球环保领域的并购达 5000 起，并购总金额超过 2400 亿美元。在国外环保行业发展历程中
，并购也是驱动企业快速成长核心因素之一。国际水务巨头威立雅、固废巨头 WM、监测巨头丹纳赫都通过不断的收购兼并
，成长为全球的环保巨头
，其收入利润规模远超国内环保公司。并购方向短期来看是聚焦某一领域，但从单一领域发展壮大后，则通过并购谋求成为综合型的环境服务提供商，并向全球拓展。

我们以美国废物管理公司(WM)的发展史来一窥并购整合在公司发展中的重要影响。

原标题：2017年国内外环保行业发展政策及市场格局对比分析(图)